2018年经济灰犀牛背后:经济三轮杠杆是这样加起来的

2017-12-26:   作者: 1330595742   来源: 未知

哼哈新闻门户网 库米沙的努dixo点pw力2018年经济灰犀牛背后:经济三轮杠杆是这样加起来的 哼哈新闻门户网 库米沙的努dixo点pw力 2017年,“灰犀牛”一词火了,不是灰犀牛这个动物如何火的,而是因为《人民日报》上的一则经济评论。 一如8年前“黑天鹅”火了,黑天鹅比喻小概率而又影响巨大的事件

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2018年经济灰犀牛背后:经济三轮杠杆是这样加起来的 哼哈新闻门户网 库米沙的努dixo点pw力

  2017年,“灰犀牛”一词火了,不是灰犀牛这个动物如何火的,而是因为《人民日报》上的一则经济评论。

  一如8年前“黑天鹅”火了,黑天鹅比喻小概率而又影响巨大的事件,灰犀牛则比喻大概率且影响巨大的潜在危机。相对于黑天鹅事件的难以预见性和偶发性,灰犀牛事件不是随机突发事件,而是在一系列警示信号和迹象之后出现的大概率事件。

  如2008年美国房地产泡沫集中爆发以及在此之前的诸多泡沫破裂;飓风卡特里娜和桑迪以及其他自然灾害后的毁灭性余波;颠覆了传统媒体的现实数码技术;大桥坍塌和摇摇欲坠的城市基础设施;苏联的迅速衰败和中东地区的混乱,在事前均出现过明显的迹象。

  中国经济中有那些灰犀牛呢?其实也就是经济运行体系中显而易见却又积重难返的问题。高杠杆算是最大的一头灰犀牛。

  12月上旬的政治局会议中,“防范化解重大风险主要为控制宏观杠杆率”被放在了首要位置,能看出防风险的着力点在于去杠杆、降负债。而再早之前的7月的金融工作会议也已经明确把去杠杆作为主要目标。

  中国经济的高杠杆是如何加上去的?是在三次杠杆化进程中逐步加起来的。从2008年末的“四万亿“以来,中国经济走上加杠杆之路,虽然在2013年左右转向去杠杆,但是杠杆加的容易,去的艰难!

  下面我们来看一看三次加杠杆的历程。

  第一轮加杠杆是以企业为主体的,2008年全球性金融危机发生之后,在贸易骤然暴跌的情形下,2008年末“四万亿“横空出世,当时引发了很大的争议与讨论,但如今看来,简直就是小巫见大巫。

  2008年以前,中国企业部门每年新增总融资仅为2万亿,到了2009年以后激增至7万亿,“四万亿”的结果是立竿见影,2009年经济开始回升。虽然2009年底提出了七大战略新兴产业规划,但是这轮信贷大放水让很多落后产能死灰复燃,于是2011年以后产能过剩问题开始凸显,为后续银行业不良资产率抬升埋下了伏笔。

  第二轮加杠杆在2012年,眼见着经济失速,很多行业产能过剩,这轮加杠杆主体变成了政府融资平台,2012年起非标融资开始兴盛,信托贷款增速从2012年初的18%上升到了2013年中期的100%以上。

  “铁公鸡”的建设一向是立竿见影的,房地产市场也在2012年末悄悄松动,并且在后面的一整年走出火热的行情。

  但中国的事往往是一窝蜂来,发热之后又赶忙一刀切。因为地方政府债务率急剧上升,2013年上半年开始整治非标融资,“钱荒”开始蔓延。最受伤的是股市,2013年6月25日暴跌至1849点,在那年全国性的雾霾中,以整治非标为故事主线的《同业鸦片》一书在金融圈爆红。

  

  图2:2013年的“钱荒”引发的股市调整至1849低点

  第三轮加杠杆是在2014年的四季度,随着2014年以后的经济开始重新下滑,尤其是2014年年初从杭州开始的房价下跌潮,短短5个月蔓延到一线城市及全国多数城市。

  于是2014年9月30日,央行开始降准并降低首付比例,当年11月开始降息,继而在2015年3月再度降低首付比例。自此,2016年春节前后一线城市一天一个价、买千万房子如买大白菜的疯狂蔚然成观,2016年8月左右更是出现了上海离婚买房者在民政局排成了长队的奇观。

  2017年中国地产销售面积已经接近17亿平米,等于大约1900万套住房,销售总额将超13万亿,创下历史最高。吊诡的是,这一切与人口结构和城市化率的趋势背道而驰,更多是举债恐慌性买房。哼哈新闻门户网 库米沙的努dixo点pw力砼人网

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